Опционы - общие понятия

Опцион

Дает покупателю право ( без обязательств) на покупку или продажу базисного актива по установленной цене на определенную дату истечения ( Expiration date) или раньше. Опционы выпускают инвесторы, а не компании. Инвесторы, покупающие опционы «колл» (Call), делают ставку на то, что акции будут стоить больше цены, установленной опционом (цена исполнения (Strike price)), плюс цена, которую они заплатили за сам опцион (премия (Premium options)). Покупатели опционов «пут» (Put) расчитывают на то, что цена акций упадет ниже цены исполнения опциона. Опционы принадлежат к классу ценных бумаг, называемых деривативами (Derivative instrument) , которые, в свою очередб получили такое название вследствие того, что их стоимость является производной от стоимости базисных активов.

    Опционы были изобретены рыночными игроками, которым хотелось гарантировать себе возможность покупки или продажи товара по определенной цене, и одновременно сохранить шанс на получение прибыли в случае, если рыночная цена в момент поставки будет устраивать их больше, чем заранее оговоренная. За определенную комиссию, называемую премией (Premium),опцион дает своему владельцу право покупки или продажи, при этом не накладывая на него обязательства купить или продать. Опцион на продажу, известный как опцион "пут" (Put option), исполняется только в том случае, если цена, указанная в контракте, оказывается выше рыночной цены. Для опциона на покупку, или опциона "колл" (Call option), все происходит наоборот: он исполняется, если указанная в нем цена оказывается ниже текущей рыночной. По срокам исполнения различают "американский" опцион (American - style option) и "европейский" (European - style option). Опционный контракт может в своей основе иметь акции, облигации, валюту, ставки процента, биржевые индексы, фьючерсные контракты и т.д. (далее будем рассматривать преимущественно опционные контракты в основе акций (Stock option)). Торговля опционами на акции началась в 1973 г. на Чикагской бирже опционов (Chicago Board Options Exchange, CBOE), и сейчас они являются наиболее распространенными опционными контрактами. В самой общей форме опционный контракт представляет собой договор между двумя сторонами – продавцом (Seller, Writer) и покупателем (Buyer, Holder).

       Торгуемые на рынке опционы можно покупать или продавать по конкретным ценам. При этом продаются и покупаются не сами акции, а только возможность (право) купить или продать эти акции по определенной цене, представляющей собой цену исполнения опциона. Следует отметить, что опционы существуют не на все акции, т.е., другими словами, не все акции являются опционными.Цена исполнения опциона (striking price)– это фиксированная цена, по которой акция в основе опциона может быть куплена (“колл”) или продана (“пут”). Другими словами, цена, по которой вы договорились купить или продать акцию в будущем при заключении договора и является ценой исполнения. Цена исполнения опциона может быть разная. Обычно для акций стоимостью до $25 градация в ценах исполнения опциона 2.5 пункта, для акций с ценой выше $25 – 5 пунктов. У некоторых компаний доступны опционы с ценой исполнения через 1 пункт (в 2008 г. появились такие опционы у компаний, свзанных с финансовой деятельностью, такие как AIG, LEH), но есть опционы с ценой исполнения через 10 пунктов, пример этому GOOG. 

В отличие от акций, опционы имеют ограниченный срок “жизни”. Этим они и пугают большую часть инвесторов. Дата исполнения опциона (Expiration date) – это последний день, в который данный опцион может быть исполнен. Если опцион не исполнен и не продан другому покупателю до наступления срока исполнения, он теряет свою ценность, а его владелец - сумму, уплаченную при его приобретении (опционную премию). Здесь необходимо заметить, что если цена акции выше цены исполнения опциона колл – он всегда будет ликвиден и у вас не займёт труда продать его до последней минуты “жизни”, то же касается опциона пут, при условии, если цена исполнения выше цены акции (речь идёт о любых разумных количествах). Риск покупателя опциона ограничен размером премии. Больший риск он принимает на себя только в том случае, если исполняет опцион и покупает или продает акции, лежащие в его основе. Поэтому 90% трейдеров, занимающихся спекуляцией с опционом, предпочитают закрывать позиции к дате исполнения или раньше, а не исполнять обязательства. Опционы могут исполняться в соответствии с двумя различными типами, или стилями исполнения: европейским (European option) и американским (American option), при этом оба термина носят исключительно технический характер и не имеют географического значения. Опцион европейского стиля не может быть исполнен до наступления даты исполнения. Опцион американского стиля может быть исполнен в любое время, проходящее от даты покупки до даты исполнения. Например, вы открыли позицию, купив американский опцион IBM Ноябрь 100 “колл”. Это дает вам право купить 100 акций IBM по цене $100 за акцию в любое время до закрытия биржевых торгов в третью пятницу ноября месяца, в который истекает срок исполнения опциона. Между тем, не дожидаясь срока исполнения, в любой день указанного срока с момента покупки вы можете продать этот опцион другому покупателю и не пользоваться правами на покупку акции. Вы можете спросить: «А если не найдётся покупателя?” Не волнуйтесь, если есть цена, то и есть покупатель. Ведь цена, как акции, так и опциона имеет цену на продажу – аск (ask), и цену на покупку – бид (bid) и если цена бида не равна нулю вы всегда сможете закрыть позицию по этой цене.

 По правилам, последним днем торговли опционным контрактом является третья пятница любого месяца исполнения опциона. В настоящее время большая часть торгуемых на рынке опционов на акции – это опционы американского стиля. Что же касается индексных опционов, то среди них имеется много как тех, так и других.

 В США действует Опционная Клиринговая Корпорация (Options Clearing Corporation, OCC), которая организует клиринговые расчеты и является гарантом по всем опционам, торгуемым на американских биржах. Она осуществляет контроль за соблюдением правил исполнения опционов.

Опционная премия (Option premium) представляет собой реальную сумму, которую участник торгов платит при покупке опциона или получает при его продаже. Величина этой суммы зависит от ряда факторов, включая текущую цену акции в основе опциона, время, оставшееся до истечения срока опциона, и уровень волатильности. Как мы уже говорили чуть выше, цена опциона, как и акции состоит из бида (bid) – за эту цену хотят купить и аска (ask) – а за эту продать. Первоначальная идея при создании опционов в 1973 г. была предохранить часть инвестиций от глобального падения рынка и рассматривалась как финансовый инструмент, созданный для сохранности части инвестиций, вложенных в акции. Как бы там ни было, первоначальная идея 1973 года давно трансформировалась и торговля опционами стала отдельным, хоть и запутанным для многих, даже профессиональных инвесторов, сигментом фондового рынка. Именно в ней находят себе применение биржевые спекулянты, т.к. открытие коротких или длинных позиций с опционами, обычно происходит на короткое время и не рассматривается как инвестиция.